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中車電氣有望實現A+H兩地上市

楊潔中國證券報·中證網

  5月6日,中車電氣提交科創板IPO招股書上會稿,公司將于5月12日接受上市委會議審議。截至目前,公司已經歷兩輪問詢,并于5月6日披露了對審核中心意見落實函的回復。

  2021年1-3月,中車電氣營業收入為20.81億元,同比增長18.75%;歸屬于母公司股東的凈利潤為2.60億元,同比增長3.54%。

  城軌牽引變流系統龍頭

  中車電氣是軌道交通行業的牽引變流系統供應商,主要從事軌道交通裝備產品的研發、設計、制造、銷售并提供相關服務,具有“器件+系統+整機”的產業結構,產品主要包括以軌道交通牽引變流系統為主的軌道交通電氣裝備、軌道工程機械、通信信號系統等。同時,公司在功率半導體器件、工業變流產品、新能源汽車電驅系統、傳感器件、海工裝備等領域均有業務布局。

  公司具備完整的自主知識產權體系,在電氣系統技術、變流及控制技術、工業變流技術、列車控制與診斷技術、軌道工程機械技術、功率半導體技術、通信信號技術、數據與智能應用技術、牽引供電技術、檢驗測試技術、深海機器人技術、新能源汽車電驅系統技術和傳感器技術等領域擁有自主知識產權。

  2018年-2020年,公司分別實現營收156.58億元、163.04億元、160.34億元,歸母凈利潤分別為26.12億元、26.59億元、24.75億元。軌道交通裝備業務為公司主要收入來源。2018年-2020年,軌道交通裝備業務分別占公司營收的88.27%、88.53%、86.63%。

  中車電氣表示,公司牽引變流系統產品型譜完整,市場占有率居優勢地位。根據城軌牽引變流系統市場招投標等公開信息統計,2012年至2020年,公司連續九年在國內城軌牽引變流系統市場占有率穩居第一,2018年公司城軌牽引變流系統國內市場占有率超50%,2019年和2020年均超60%。

  在軌道工程機械領域,下屬子公司寶雞中車時代是國鐵集團三大養路機械定點生產企業之一,擁有60項行政許可,可生產重型軌道車、接觸網作業車、大型養路機械、城市軌道交通工程車等多個系列共計50余種產品,并不斷向客運專線、城軌軌道工程機械市場開拓。

  據介紹,公司成功研發了新一代具有完全自主知識產權的時速350公里“復興號”中國標準動車組牽引變流系統;高速、重載列車牽引控制關鍵技術及應用已得到批量運用;軌道交通永磁牽引變流系統關鍵技術已成功裝載于國際首列350公里/時速度等級的永磁高速列車;此外,公司高壓大電流IGBT芯片關鍵技術的研究及應用經湖南省科技廳及組織的專家評審團評估,總體技術達到國際領先水平。

  2018年-2020年,公司研發投入占營業收入的比重分別為9.96%、10.79%、11.56%。截至2020年底,公司在境內外累計獲得專利授權數量2810件。其中,發明專利1528件;公司在境內擁有2605名研發人員,占境內員工總數的34.07%。

  關聯交易受關注

  中車電氣前身南車時代電氣,由中車株洲所、中車株機公司、中車實業、中車投資租賃及鐵建裝備共同發起設立,2006年12月20日,南車時代電氣在香港聯交所主板上市。2015年,南北車合并為中國中車,南車時代電氣隨之改名中車時代電氣。

  截至招股書披露,中車株洲所直接持有中車電氣5.90億股內資股股份,占公司總股本的50.16%,為公司直接控股股東。中國中車作為持有中車株洲所、中車株機公司、中車投資租賃及中國中車香港資本管理有限公司100%股權的股東,通過中車株洲所、中車株機公司及中車投資租賃合計間接持有公司6.09億股內資股股份,并通過中國中車香港資本管理有限公司間接持有公司1620萬股H股股份,合計持有公司總股本的53.18%,為公司間接控股股東。

  中車集團為中國中車控股股東,國務院國資委直接持有中車集團100%股權,中車電氣的實際控制人為國務院國資委。

  上交所出具的審核中心意見落實函主要關注公司關聯交易情況。招股書顯示,2018年-2020年,中車電氣自間接控股股東中車集團控制的企業采購商品及接受勞務金額分別為20.52億元、24.30億元、29.73億元,占各期營業成本的比例分別為20.96%、24.38%、29.53%;向中車集團控制的企業銷售商品及提供勞務金額分別為65.78億元、78.55億元、75.63億元,占各期營業收入的比例分別為42.01%、48.17%、47.17%。

  上交所要求公司說明是否有其他供應商可供選擇,是否涉及核心技術等;生產環節、核心產品、相關技術等是否對中車集團下屬供應商存在依賴。

  中車電氣回復稱,報告期內主要向中車集團下屬供應商進行采購,向其他非關聯方采購上述原材料及零部件較少,系因為中車集團在國內軌道交通裝備行業具有領先地位,下屬多家子公司從事軌道交通裝備零部件生產制造,并與公司長期穩定合作,對于公司主要的軌道交通裝備產品標準、技術參數、質量管控要求等均較為熟悉,并了解行業相關的規范要求,在部分公司所需的原材料和零部件領域具有質量、性能及成本上的競爭優勢,從而獲得公司的采購訂單。公司同時有其他非關聯方供應商可供選擇,關聯采購及非關聯采購的流程及定價機制不存在差異,定價公允,采購的原材料及零部件不涉及公司的核心技術。

  中車電氣此次擬募集資金77.67億元,主要用于軌道交通牽引網絡技術及系統研發應用項目、軌道交通智慧路局和智慧城軌關鍵技術及系統研發應用項目、新產業先進技術研發應用項目、新型軌道工程機械研發及制造平臺建設項目、創新實驗平臺建設工程項目等。

  IGBT領域取得佳績

  中車電氣在功率半導體器件領域也取得佳績。公司是全球為數不多的同時掌握IGBT、SiC、大功率晶閘管及IGCT器件及其組件技術,且集器件開發、生產與應用于一體的IDM模式企業。

  IGBT是控制電能傳輸、轉換的核心芯片,是實現列車高速、重載的關鍵基礎。我國軌道交通多氣候、廣地域的運行環境和嚴酷的應用工況對高鐵用IGBT的可靠性提出了較高要求。

  公司攻克了高性能元胞設計、注入效率控制、終端結構等高壓IGBT關鍵技術及其工藝方法,突破了高耐壓、低損耗、高魯棒性與高可靠性的技術瓶頸,形成了自主、可控的高壓IGBT技術體系,研制出1700V-6500V系列高壓高電流密度IGBT產品,已大批量應用于軌道交通與電網領域。公司在IGBT領域的技術經湖南省科技廳及組織的專家評審團評估,成果總體技術達到國際領先水平,并先后獲中國電源學會技術發明獎特等獎、中國鐵道學會鐵道科技獎特等獎、國家技術發明獎二等獎等重要獎項,推動了國內IGBT及其應用行業的整體技術進步和可持續發展。

  招股書介紹,公司建有6英寸雙極器件、8英寸IGBT和6英寸碳化硅的產業化基地,擁有芯片、模塊、組件及應用的全套自主技術。近年來,中車電氣已為新能源汽車、風力發電、光伏發電、高壓變頻器等批量供應IGBT器件,目前正在解決我國新能源汽車核心器件自主化問題。

  根據前瞻產業研究院數據,新能源電動車成本結構中電機驅動系統約占全車成本15%-20%。其中,IGBT占驅動系統一半左右,即IGBT占電動車約8%-10%成本。此外,IGBT占充電樁成本的20%。2020年我國新能源汽車產量完成136.6萬輛,同比增長1%。在新能源汽車取代燃油汽車的趨勢下,IGBT作為其核心零部件,需求量將得到提升,公司IGBT業務有望受益。

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