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醫藥股行情“急剎車” 基金經理堅守賽道

余世鵬 李嵐君中國證券報·中證網

  “五一”假期后的首個交易日,A股震蕩走低,醫藥板塊遭遇重創,復星醫藥、海利生物等多只個股大跌。多數基金經理認為,醫藥股大跌的原因是負面消息引發市場對醫藥板塊高估值的擔憂。但隨著業績逐步改善,估值性價比較高的細分板塊(如創新藥、醫藥消費、醫藥零售)仍值得重點關注,當前的震蕩波動或是“上車”的機會。

  負面消息只是導火索

  據報道,美國政府5月5日宣布,將支持放棄對新冠疫苗的知識產權保護。這意味著,一旦豁免知識產權保護,其它藥企將能夠生產仿制新冠疫苗。此消息一出,A股生物疫苗板塊全線下挫。截至收盤,復星醫藥、海利生物跌停,康希諾跌14.38%,沃森生物跌10.80%,逾10只個股跌幅在5%以上;港股方面,截至收盤,康希諾生物大跌15.01%,復星醫藥跌14.13%,國藥控股跌6.8%。

  諾德基金的基金經理應穎對中國證券報記者表示:“從中長期看,醫藥板塊中部分估值與業績相對匹配的個股仍具有配置價值。在一季報披露后,這些個股的業績有望季度環比逐漸好轉,估值性價比較高的個股或成為二季度市場關注的重點!

  另一權益基金經理表示,表面上看醫藥股的大跌是由消息面引發的,但實際上是市場資金對醫藥板塊高估值的短期擔憂所致,消息面只是一個導火索。他說:“在這一輪反彈過程中,醫藥股漲幅過高!逡弧澢芭兜腃XO(醫藥研發及生產外包企業)相關個股財報業績較為靚麗,但股價并沒有隨之上漲,已經是個警示信號。但從中長線來看,醫藥醫療板塊依然是最好的賽道!

  調整或是“上車”機會

  前海聯合基金表示,展望二季度,宏觀經濟增速仍有望維持在相對高位,且增長的質量和結構也有望進一步改善。市場行情驅動力有望從流動性驅動轉向盈利驅動,短期關鍵在于盈利增長的彈性和可持續性,中期關鍵因素在于轉型升級能否成功。在這一邏輯下,醫藥賽道依然是被看好的投資機會。

  招商基金量化投資部副總監侯昊認為,從一季報業績來看,醫藥公司業績普遍有較大幅度增長,業績的催化在持續演繹。比如,在疫苗領域,從報表角度看,相關公司(尤其是核心二類苗)需求增長情況良好,有望帶動業績超預期增長,顯示出企業的內生增長動力強勁;此外,CXO受益于海外訂單轉移以及藥企研發投入加大,在行業高景氣度下,二、三線標的成長性及彈性或會更強。

  創金合信醫療保健基金經理皮勁松對中國證券報記者表示,醫藥行業是目前公募基金持倉市值較大的板塊,也是價值投資的主賽道。從一季報情況來看,醫藥行業業績基本面向好趨勢有望得以驗證。

  “一方面,去年一季度大部分醫藥子板塊受疫情的沖擊較大,業績基數比較低,今年一季度這些公司的業績非常好;另一方面,醫藥行業里有一部分景氣度高的板塊,去年受疫情影響小,今年又呈現景氣度加速提升,如醫藥研發外包、疫苗等領域!逼潘蓮娬{,公司的核心競爭力和業績兌現是影響股價長期表現的決定性因素。當前,醫藥行業一些細分領域估值稍高,但沒有明顯泡沫。從整個市場來看,醫藥行業的成長性較為突出且較為確定,優質公司能依靠業績增長消化估值。短期市場的調整,放長時間看,可能是一個“上車”的機會。

  注意估值與業績匹配度

  博時基金認為,醫藥屬于長期確定性成長的行業,接下來依然選擇景氣度高的細分子行業進行投資,如醫療設備、可選醫療消費、醫療服務、醫藥研發外包服務等細分板塊。

  侯昊指出,近期全球疫情有所反彈,新冠檢測試劑需求會大增,有望給相關標的帶來階段性業績彈性,這種業績貢獻或在中報有所體現。此外,侯昊表示,近期多項醫藥政策陸續發布,包括藥品和耗材的集采推進、不規范檢查專項治理等,時間拉長看醫藥內部分化趨勢將延續,產業創新升級和政策免疫細分賽道是長期投資方向。

  皮勁松則看好創新藥、醫藥消費、醫藥零售這三大細分賽道。以醫藥零售賽道為例,皮勁松表示,該賽道機會需要抓住處方外流和集中度提升這兩個長期投資主線。當前,零售藥店市場規模大約3500億元到4000億元,而國內醫院端的處方藥市場規模大約1.6萬億元。在政策逐步取消以藥養醫、當醫院賣藥無利可圖時,會出現“處方外流”的情況,預計處方藥從醫院流出的規模大約3000多億元,相當于市場空間成倍增加。目前排名前幾位的連鎖藥店每年收入大約100億元,而市場規模為3500億元到4000億元,市占率為3%左右,處于非常低的水平。參考美國的連鎖藥店龍頭,前三家公司合計市占率達到70%-80%,因而醫藥零售行業有非常大的成長空間。

  針對估值情況,皮勁松指出,個股篩選應注意估值與業績匹配度。其看好的醫藥細分領域公司業績能維持30%-40%的增長,當前市盈率在40-50倍,短期看估值提升的空間不會特別大,但是拉長一點時間看,可以賺業績增長的錢。

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