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多品種創歷史新高 “商品!豹q自奮蹄

張利靜 馬爽中國證券報·中證網

  5月6日,商品期貨普漲,多品種創歷史新高,“商品!毖永m。

  分析人士指出,短期這一風格或將延續。中長期來看,影響商品價格走勢的不確定因素增多,建議企業做好風險管理。

  大宗商品5月“開門紅”

  5月6日,商品期貨大面積走強。文華財經數據顯示,截至收盤,動力煤、焦煤兩大煤炭標的漲停,均創上市以來新高。此外,鐵礦石、純堿、玻璃、焦炭、LPG、螺紋鋼、熱卷、滬錫等期貨品種主力合約價格均創上市以來新高。

  近期“銅博士”牛蹄甚疾,媲美低位反彈的原油。文華財經數據顯示,今年以來滬銅期貨主力合約價格累計上漲26.21%,原油期貨主力合約價格上漲32.23%,而同期黃金期貨主力合約價格下跌5.36%。

  美爾雅期貨高分析師王艷紅對中國證券報記者表示,以動力煤為例,由于制造業持續向好,本應該是淡季的動力煤需求繼續高位上行;而國內供給增量有限,進口煤體量大幅縮小,導致動力煤市場缺貨,價格一騎絕塵。王艷紅表示,受“碳中和”相關政策影響,供給收縮預期正在有色金屬、黑色系品種中蔓延。

  方正中期期貨研究院宏觀經濟研究員李彥森分析,基本面方面,今年以來中國經濟維持上行,此前部分投資者預期二季度經濟增速可能出現邊際減慢,但目前來看這一擔憂已被證偽;流動性方面,美聯儲在4月會議上態度超預期偏“鴿派”,對美國經濟增長信心增強的同時,沒有提到縮減QE速度,并推后明年加息預期。

  “海外市場經濟復蘇邏輯下的通脹預期深化!蹦先A期貨商品分析師戴高策表示,不同板塊的上漲邏輯有所不同。原油方面,供應端仍在OPEC+減產框架內,歐美需求回暖帶動庫存持續下降使得原油價格再度抬升,能源化工板塊維持上漲態勢;有色金屬方面,由于新增投產偏少,下游房地產、汽車等消費復蘇在通脹預期下處于領跑地位;黑色系主要受到國內“碳中和”環保限產影響,以供應端推動為主;農產品方面,雖然多數品種價格仍在高位,但品種之間有所分化,蘋果、紅棗等品種表現疲軟。

  處于上漲第三階段

  李彥森對記者表示,本輪商品價格上漲基本可分為三個階段。第一階段是去年4月到8月,在中國經濟復蘇、海外經濟不振的情況下,部分大宗商品價格出現底部反彈走勢。第二階段是去年9月到今年2月,受到海外經濟尤其是需求復蘇加速,國內大宗商品需求上升!氨据喩唐穬r格上漲則屬于第三階段,與前兩個階段明顯不同的是,此輪商品價格上漲的同時股市相關標的并沒有出現明顯價格上行,二者表現存在一定差異性!

  戴高策認為,如果上游原料價格持續上漲,會顯著增加中下游企業的成本壓力,如果下游無法消化原料價格上漲將會擠壓企業利潤,帶來一定盈利下滑預期。同時,美聯儲未來一段時間的加息預期雖然仍然極低,但較前期已有一定回升,一旦流動性收緊,股票市場流動性同樣承壓。

  企業宜做好風險管理

  展望后市,王艷紅認為,在全球利率水平易上難下的背景下,股市持續性上漲受到較大限制,但商品價格上漲、經濟復蘇以及“碳中和”相關政策也帶動了順周期板塊上漲。去年四季度末以來,有色金屬、化工、鋼鐵等板塊持續上漲,短期內這一市場風格仍將延續。

  “原材料價格持續上漲,反映出中國經濟供給端增長以及海外需求旺盛,短期內這一趨勢可能還將維持!崩顝┥硎,中下游企業利潤或將有所受損,上游原材料開采等行業還有景氣改善空間。

  從企業風險管理角度看,戴高策建議,當前玻璃、純堿、油脂等品種均延續較強上升勢頭,以這些原料為基礎的中下游產業遭到較大的成本沖擊,可利用衍生品工具來管理成本端風險,例如針對在手訂單與產銷計劃通過期貨來進行買入套保;隨著當前場外衍生品市場不斷發展,也可以通過場內外期權進行風險管理,比如買入看漲期權降低成本繼續上行風險,或者利用場外累積期權降低采購成本。

  李彥森表示,如果二季度后期經濟增速回落,則商品價格大概率出現階段性調整。未來企業套保頭寸可逐步減少買保操作,逐步展開賣出保值操作。

  “建議企業做好風險管理,首先采用鎖價或套保的方式優先保住加工利潤;其次關注自身的現金流狀況,避免出現賬期過長影響到實際采購;最后可以從成本端著手,從技術升級和材料替代上尋找突破,在保證訂單生產質量的同時,擴大廢金屬回收利用的力度。另外,由于煤炭是制造業的基礎能源,當前煤炭價格較去年上漲約30%使得制造業成本上抬,電力企業作為動力煤的重要下游,無疑也要承擔原料價格大幅上漲的結果。實體企業應該注重利用期貨等手段控制采購成本,同時及時兌現利潤!蓖跗G紅說。

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